close

Publications

24 November 2016

Ukrainian financial needs (commentary, in Ukrainian)

Source: Yuridichna Gazeta

Фінансові потреби України

Нещодавно секретар Національної інвестиційної ради Борис Ложкін заявив про те, що для запуску української економіки потрібно 500 млрд доларів. «Юридична Газета» вирішила дізнатися думку представників юридичного бізнесу з цього приводу, а також їхню оцінку та прогнози щодо стану інвестиційного клімату України в цілому.

Коментує Марія Цабальстарший юрист практики банківського та фінансового права Sayenko Kharenko

Чи готові інвестори надати таку суму, коли та на яких умовах?

“На мою думку, пан Ложкін говорив саме про довгострокові інвестиції в економіку. Адже названа сума у 500 млрд доларів приблизно у 5 разів більша ніж ВВП України, а також значно більша ніж весь загальний капітал, що є в Україні.

Щодо готовності інвесторів надати таку велику суму, важливо зазначити, що інвестор, насамперед, і буде головним бенефеціаром, який отримає дохід з інвестицій. Тому більш правильними будуть питання: «Чи створені привабливі умови для інвесторів (внутрішніх та іноземних)?», «Чи зменшені інвестиційні ризики (у тому числі валютні)?», «Чи є зараз в Україні проекти на суму понад 500 млрд доларів з більшим прибутком, ніж вартість капіталу?».

Україні ще багато треба зробити для створення привабливого інвестиційного клімату, однак перші позитивні кроки вже зроблені (згадаємо, що зараз ми на 80 місці у рейтингу Світового банку Doing Business 2016, тоді як ще 3 роки тому були на 112 місці).

Складнішими є справи з наявністю в Україні великих і прибуткових інвестиційних проектів. Навіть за умови вдалого проведення реформ вже сьогодні, ми навряд чи знайдемо проекти на 500 млрд доларів, де коефіцієнт ROI (англ. Return of Investment – відношення суми прибутку/збитків до суми інвестицій) буде вищим за WACC (англ. Weighted Average Cost of Capital – середня відсоткова ставка за всіма джерелами фінансування). Перш за все це пов’язано з високою вартістю капіталу, яка пов’язана з високими суверенними ризиками для України. Якщо розглядати цю проблему у 5-річній перспективі, враховуючи роботу уряду з дерегуляції та відновлення росту економіки, ми можемо сподіватися, що в Україні можуть з’являтися цікаві й прибуткові проекти.

Чи готова українська економіка отримати такі кошти в якості інвестицій?

Зростання інвестицій – це довготривалий процес, який відбуватиметься паралельно зі зростанням рівня ВВП. Тому українська економіка буде готова отримувати таку велику суму коштів в якості інвестицій, коли з’являться інвестори.

З позиції бізнесу, як Ви оцінюєте необхідність у таких інвестиціях? Чи не краще було б знайти внутрішній ресурс або об’єднати зусилля в цьому питанні?

Інвестиції завжди необхідні бізнесу для подальшого розвитку, але обсяг іноземних інвестицій в українську економіку на 01.10.2016 р. склав лише 45,152 млрд доларів, що відображає, скільки коштів на сьогодні готові надати іноземні інвестори. Тож я не вважаю, що говорячи про 500 млрд доларів необхідних інвестицій, пан Ложкін говорив лише про зовнішні інвестиції.

З позиції бізнесу – не важливо буде це внутрішній чи зовнішній інвестор. До того ж іноземні інвестиції не прийдуть, поки внутрішній інвестор не почне інвестувати свої збереження в українську економіку (і тут впевнено можна говорити про десятки мільярдів доларів США) та реінвестувати прибутки в Україні. Як тільки ринок побачить такі позитивні кроки від внутрішніх інвесторів, то вже через 2-3 квартали прийде й іноземний інвестор.

Як покращити інвестпривабливість країни? Від чого це залежить (можливо, від змін законодавства)?

Покращення інвестиційної привабливості – це комплекс одночасних дій у багатьох напрямках, кожен яких потребує внесення змін до законодавства, а саме:

  • продовження роботи з дерегуляції (інвестори не мають воювати з державними органами за право вести бізнес в Україні та отримувати прибуток);
  • послаблення валютного контролю (ми вже бачимо позитивні кроки Національного банку України у цьому напряму, але зміни потребує все валютне законодавство, згадаємо хоча б про Декрет Кабінету Міністрів України «Про систему валютного регулювання і валютного контролю», якому вже 23 роки);
  • система засобів захисту державою прав інвесторів, що зараз має декларативний характер, повинна бути змінена;
  • завершення судової реформи;
  • розробка заходів заохочення нових інвесторів (наприклад, податкові пільги).

Як впливає інвестиційний клімат на юридичний бізнес? Наскільки останній є залежним від інвестпроцесів?

Інвестиційний клімат, звичайно, має великий вплив на юридичний бізнес. Інвестиції – це завжди зростання рівня економіки, що відкриває нові сфери діяльності на ринку та потребує нових продуктів.

Можна сказати, що від інвестиційного клімату багато в чому залежить кількість проектів на юридичному ринку, що впливає на формат юридичного бізнесу (чи відновляться інвестиції у нерухомість та будівництво, чи побачимо ми нові сек’юритизації портфелів українських компаній, чи з’являться нові великі M&A транзакції), а також які нові та ефективні рішення ми можемо запропонувати своїм клієнтам”.

Share:

More Publications
Show More